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  • 4月信貸超預期增長的原因及影響

    來源: 金融時報 發布日期: 2020-05-13 18:10:59 10221

    今年以來人民銀行出臺了一系列貨幣政策措施,三次降準釋放長期流動性1.75萬億元,增加1.8萬億元再貸款再貼現額度,發揮政策性銀行信貸支持作用,引導商業銀行加大對小微企業的支持力度。金融機構積極調整內部管理和考核政策,增加貸款投放。在各項經濟數據下滑的背景下,信貸投放力度明顯放大,金融數據逆勢增長,有效支持了實體經濟。

    根據央行發布的金融統計數據顯示,4月人民幣貸款增加1.7萬億元,高于市場預期,同比多增6818億元,信貸余額同比增速為13.1%。首先,貸款增長較快反映企業生產和居民消費活動逐步恢復,推動信貸需求改善。這表明隨著疫情防控向好態勢進一步鞏固,復工復產逐步接近或達到正常水平,各項經濟活動正在恢復。第二,貸款增長較快反映我國貨幣政策傳導順暢,市場機制運行良好。在銀行信貸供給的流動性、資本、利率約束得到進一步緩解的背景下,銀行貸款投放的意愿和能動性較強,市場機制作用充分發揮,貨幣政策傳導效率明顯提升,前期出臺的各項貨幣政策措施能夠更快、更有效地傳導至實體經濟,貸款增長倍數于央行投放的流動性,解決實體經濟實際困難。央行發布的《2020年第一季度中國貨幣政策執行報告》顯示,一季度央行通過降準、再貸款等工具釋放長期流動性約2萬億元,新增人民幣貸款7.1萬億元,每1元的流動性投放可支持3.5元的貸款增長,是1:3.5的倍數放大效應。當前貨幣政策傳導效果較好,也構成了央行保持定力沉著應對的底氣。第三,貸款較快增長可以提高企業和居民購買力,從供需兩端支持經濟發展?,F代銀行貨幣體系下,貸款創造存款,貨幣就是貸款創造出來的,貨幣政策逆周期調節的目標就是為了增加貸款進而增加貨幣。廣義貨幣M2就是現金加上企業、個人和其他存款,4月末M2同比增速11.1%。存款增加意味著貨幣增加,有效緩解了企業和居民的現金流壓力,企業可以去投資、組織生產、增加就業崗位、發放工資等等,居民可以去消費、增加對企業產品和服務的需求,對經濟的拉動作用會逐步體現出來。4月M1同比增速較上月回升0.5個百分點達到5.5%,與上年同期相比也加快2.6個百分點,為近22個月以來的最高增速。4月M1增速上行,一個重要原因是伴隨當月復工復產進一步加快,企業等微觀主體活動增強,活期存款多增。同時,4月份社會融資規模增量和結構全面開花。4月社融增量為3.09萬億元,同比多1.42萬億元,遠超季節性表現,月末社會融資規模存量同比增長12%。其中,表內貸款、表外融資分別同比多增8708億元、1446億元。企業債券方面,由于流動性充裕帶動債券發行利率走低,加之疫情背景下政策支持企業通過發債來緩解流動性壓力,4月信用債發行量和凈融資額繼續保持同比高增,當月企業債券融資環比少增804億,同比多增5066億元。

    總體看,M2和社會融資規模增速與我國潛在經濟增速相適應,高于受國內外疫情沖擊的實際經濟增速,有助于拉動我國經濟增長逐步回升至潛在增速附近,促進經濟金融良性循環的形成。

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